最近A股市場比較低迷，一些投資者表示，都是IPO不斷造成的，IPO企業是“吸血鬼”，造成了二級市場的流動性出了問題，甚至一些投資者表示，是該暫時停止IPO了。

那么IPO是否A股暫時低迷的根本原因？

【資料圖】

來源：張力

我們先來看一組數據。

據IPO日報不完全統計：截至6月29日，A股市場共有198家企業接受IPO審核（二次上會以最終結果計算），其中174家企業成功過會，過會率%。此外，11家企業暫緩表決、4家企業取消審核、9家企業未通過。細分上市板塊來看，滬市主板的過會率最高，為%；科創板的過會率最低，僅有%；深市主板、創業板、北交所的過會率較為接近，分別為%、%、%。從上會數量來看，創業板的上會數量最多，有76家；深市主板的上會數量最少，為19家。其余滬市主板、科創板、北交所的上會數量也較為接近，分別為31家、27家、36家。同樣，據IPO日報不完全統計，今年上半年，A股市場有173家公司首發IPO，共募集資金億元。

再看一下2022年A股IPO的情況，同樣是IPO日報的統計，首發上會企業582家， IPO上市數428家融資億元（含吸收合并及轉板上市）。

也就是說，相比去年，今年的IPO無論是過會數還是上市數，或者融資額，都沒有更多，上市數量和融資金額都有所減少。換言之，現在的IPO發行是常態化，按照既定戰略和節奏在推進。

那為何一些投資者還是覺得IPO是股市低迷的“罪魁禍首”呢？一個可能的原因是IPO企業原始股的解禁，讓一些投資者覺得他們“吸了股市的血”、“不講武德”，造成了市場資金的缺乏。

另外一個原因可能是因為全面注冊制推行初期，IPO企業的股份發行價格虛高。

筆者隨機截圖了7月4日新股發行的價格，可以發現，現在新股發行沒有便宜貨，市盈率四五十倍起步比比皆是。這造成了一個現象的產生：新股破發越來越頻繁。

投資者可能會說，新股這樣子發行行不通，造成了股價虛高，企業上市就開啟股價下跌之路。

筆者認為，上述說法雖有其道理，但并不全面。我們通常認為，保薦機構和IPO企業為了自身利益有虛高發行價的動機，但也要有一個前提條件：投資者買單，他們才有可能實現這個目的。筆者每日查詢新股中簽率的情況，驚訝地發現，幾乎每家新股中簽率都低得讓人難以相信，很少有超過1%的！

明知道發行價格虛高，為何投資者還要打新呢？這不是自己讓IPO定價出現畸形？如果所有投資者都不打新了，IPO企業的定價還會是現在高高在上的這樣子嗎？

另外，也有投資者說，企業IPO就是為了圈錢。筆者不否認，有些企業是以這種目的上市的，但客觀來說，現在已經改觀很多。理由有兩點：一是退市制度逐漸完善，這兩年退市企業的數量，已呈現快速增加的趨勢；二是對于IPO企業造假的打擊，力度明顯提升。*ST紫晶、*ST澤達因為弄虛作假，被強制從科創板退市就是最好的說明。

筆者認為，中國股市要健康發展，那么IPO一定是常態化的，退市也是常態化的。

對投資者來說，要想從市場上取得成功，就必須在IPO企業中找好企業，找到性價比合適的標的。投資者首先自己要理性，不盲目打新，從新股破發中吸取教訓，才會投資成功。

另外，筆者認為，當前A股相對低迷，與國際國內宏觀環境密切相關，也與投資者信心不足有關。從今年的M2增速來看，國內市場缺少的不是流動性，而是投資者信心，不必把IPO看成洪水猛獸。