（來(lái)源：方正富邦基金）

FOUNDER FUBON FUND

方正富邦基金旗下公募基金產(chǎn)品2025年一季報(bào)出爐，“機(jī)器人(16.260, -0.18, -1.09%)”、“貿(mào)易戰(zhàn)”、“消費(fèi)”成為熱門詞匯，基金經(jīng)理對(duì)權(quán)益市場(chǎng)觀點(diǎn)如何？未來(lái)市場(chǎng)會(huì)如何演繹？以下是方正富邦基金旗下多位基金經(jīng)理最新觀點(diǎn)。

崔建波

方正富邦策略精選混合型基金

基金代碼：010072

首席投資官、基金經(jīng)理：崔建波

回顧整個(gè) 1 季度的行情，A 股市場(chǎng)表現(xiàn)為先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。年初時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)位置較高，市 場(chǎng)預(yù)期和估值明顯超前于實(shí)際政策落地，也進(jìn)而引發(fā)了一定的震蕩調(diào)整；長(zhǎng)假期間，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)消 費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為平穩(wěn)，而以 DeepSeek 和宇樹(shù)機(jī)器人等為代表的核心科技企業(yè)在 AI 大模型，具身 智能等關(guān)鍵領(lǐng)域取得重大突破，使得春節(jié)后全球資金開(kāi)始重估中國(guó)科技資產(chǎn)，引領(lǐng)了一波以科技 為主線的結(jié)構(gòu)性行情。 報(bào)告期內(nèi)，本基金保持了中性倉(cāng)位，并在科技與紅利類資產(chǎn)中進(jìn)行了適當(dāng)?shù)妮啌Q。

湯戈

方正富邦天睿靈活配置

基金代碼：007850

首席投資官、基金經(jīng)理：湯戈

2025 年第一季度權(quán)益市場(chǎng)呈現(xiàn)倒 N 型走勢(shì)。年初短暫快速下跌，一月中旬市場(chǎng)開(kāi)始修復(fù)，春 節(jié)前后上漲加速，三月下旬市場(chǎng)重新開(kāi)始調(diào)整。權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)在一定層面反映了投資者對(duì)預(yù)期 和現(xiàn)實(shí)的糾結(jié)。在業(yè)績(jī)層面，一方面在 2024 年一系列政策出臺(tái)后，投資者期望在新的一年我國(guó)經(jīng) 濟(jì)能夠盡快企穩(wěn)、轉(zhuǎn)折、向上，從一些局部看，確實(shí)能夠看到向好的情況；另一方面居民收入預(yù) 期尚未好轉(zhuǎn)，財(cái)富效應(yīng)改善尚不明顯，相當(dāng)一部分行業(yè)仍受此拖累，財(cái)務(wù)表現(xiàn)重回增長(zhǎng)尚存疑慮。 在估值層面，一方面 924 之后估值已經(jīng)回到歷史平均水平，繼續(xù)上漲需要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的推動(dòng)，單靠 拔估值驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)整體上行難度較大；另一方面，成交量仍在較高水平，科技進(jìn)步產(chǎn)生了若干熱點(diǎn)， 這些方向具備較大的估值彈性。因此，一季度權(quán)益市場(chǎng)總體呈現(xiàn)下有底，上有頂，熱點(diǎn)活躍突出， 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也能有效驅(qū)動(dòng)股價(jià)表現(xiàn)的狀態(tài)。

展望第二季度，上市公司 2024 年年報(bào)和 2025 年一季報(bào)將陸續(xù)在四月底前公告，預(yù)期對(duì)股價(jià) 的相關(guān)性將有所減弱，業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)表現(xiàn)的相關(guān)性將有所提高。特朗普的關(guān)稅沖擊情況需要在二季 度去觀察，上市公司受到的影響需要去消化。政府尚有一些措施去對(duì)沖負(fù)面影響，央行近半年的 “擇機(jī)”也許將能看到實(shí)質(zhì)性行動(dòng)。因此，從目前情況看，二季度權(quán)益市場(chǎng)似乎較難出現(xiàn)明顯的單邊表現(xiàn)，大概率仍將呈現(xiàn)成長(zhǎng)與價(jià)值，外循環(huán)和內(nèi)循環(huán)機(jī)會(huì)之間的震蕩。本基金將根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和權(quán)益市場(chǎng)變化情況向成長(zhǎng)及內(nèi)循環(huán)的投資機(jī)會(huì)有所側(cè)重，同時(shí)適度保持投資組合的均衡。報(bào)告期內(nèi)的基金投資運(yùn)作嚴(yán)守基金合同，嚴(yán)格按照投資框架體系的要求以價(jià)值發(fā)現(xiàn)挑選備選 公司，以均值回歸挑選投資時(shí)機(jī)，進(jìn)行品種比較形成投資組合。行業(yè)分布以電子、消費(fèi)和地產(chǎn)為三個(gè)重點(diǎn)方向。

喬培濤

方正富邦新興成長(zhǎng)混合

基金代碼：008602

權(quán)益研究部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理：?jiǎn)膛酀?/p>

回顧 2025 年一季度 A 股市場(chǎng)行情，經(jīng)歷了去年底大約一個(gè)多月的調(diào)整后，市場(chǎng)重回上升趨勢(shì)， 成長(zhǎng)板塊相對(duì)占優(yōu)，尤其以 Deepseek 為代表的 AI 應(yīng)用領(lǐng)域表現(xiàn)突出，至 3 月下旬市場(chǎng)情緒偏過(guò) 熱后，又逐漸進(jìn)入小周期調(diào)整階段。 本基金繼續(xù)延續(xù)之前的運(yùn)作思路，中長(zhǎng)期維度繼續(xù)看好新質(zhì)生產(chǎn)力板塊，包括但不限于 AI、 智能駕駛、新能源以及軍工等，但在市場(chǎng)情緒偏過(guò)熱時(shí)也做階段性的防守。同時(shí)，本基金也會(huì)努 力挖掘具備長(zhǎng)周期反轉(zhuǎn)特征又處于低位的行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。 貿(mào)易戰(zhàn)是近期最大的黑天鵝，美國(guó)對(duì)全球各地區(qū)尤其是對(duì)我國(guó)加關(guān)稅幅度確實(shí)超過(guò)了我們之 前的預(yù)期，短期導(dǎo)致基金凈值回撤較大（在之前的季報(bào)中我也表述過(guò)出海是我們看好的重要方向 之一），但我們對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力依然有信心，對(duì)部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)在新技術(shù)變革中的戰(zhàn)略地 位有信心。后續(xù)在延續(xù)我們一貫的投資思路的基礎(chǔ)上，我們將積極調(diào)整結(jié)構(gòu)，化危為機(jī)，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)較好的收益。

吳昊

方正富邦創(chuàng)新動(dòng)力(3.700, 0.00, 0.00%)混合型基金

基金代碼：730001

基金經(jīng)理：吳昊

2025 年 Q1，A 股市場(chǎng)走勢(shì)先抑后揚(yáng)、波動(dòng)前行，受多重因素交織影響。開(kāi)年市場(chǎng)氛圍低迷， 前期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題浮現(xiàn)，部分行業(yè)成交擁擠，投資者觀望情緒濃厚。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏不一，外部 不確定性增加，給 A 股帶來(lái)壓力。進(jìn)入 2 月，市場(chǎng)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。政策端發(fā)力，流動(dòng)性逐步寬松，降 準(zhǔn)預(yù)期升溫，為市場(chǎng)注入信心。財(cái)政政策更積極，專項(xiàng)債發(fā)行提速，加大對(duì)基建、民生領(lǐng)域投入， 推動(dòng)重大項(xiàng)目落地，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，助力上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。新興產(chǎn)業(yè)成為亮點(diǎn)，人工智能、 新能源汽車、半導(dǎo)體等在技術(shù)創(chuàng)新與政策扶持下發(fā)展強(qiáng)勁，新能源汽車銷量攀升，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)訂 單充足；半導(dǎo)體行業(yè)加快國(guó)產(chǎn)替代，部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，市場(chǎng)人氣和資金流入顯著增加。3 月，市場(chǎng)延續(xù)向好但面臨調(diào)整。前期漲幅大的板塊出現(xiàn)獲利盤回吐，熱點(diǎn)輪動(dòng)。傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)在 政策刺激與消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)下補(bǔ)漲，食品飲料、家電業(yè)績(jī)穩(wěn)定，估值優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。

展望未來(lái)，隨著政策效果的持續(xù)顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)基本面有望進(jìn)一步改善。新興產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)保持高 速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)和 A 股上行的核心動(dòng)力。消費(fèi)市場(chǎng)隨著居民收入增長(zhǎng)、就業(yè)環(huán)境改善 以及消費(fèi)政策的持續(xù)激勵(lì)，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)將更加明顯，大消費(fèi)板塊中的可選消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域 有望誕生更多業(yè)績(jī)突出的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。政策面上，貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健偏寬松，為市場(chǎng)提供充 足的流動(dòng)性。財(cái)政政策將進(jìn)一步加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、民生保障等領(lǐng)域的支持力度。資本 市場(chǎng)改革也將持續(xù)推進(jìn)，注冊(cè)制改革不斷完善，上市公司質(zhì)量提升，投資者權(quán)益保護(hù)加強(qiáng)，市場(chǎng) 的吸引力和穩(wěn)定性將進(jìn)一步增強(qiáng)。

盡管 2025 年 Q1 市場(chǎng)走勢(shì)波折，但從長(zhǎng)期來(lái)看，在諸多積極因 素的推動(dòng)下，A 股市場(chǎng)有望保持震蕩上行的格局，為投資者帶來(lái)更多的投資機(jī)會(huì)。然而，也需要 密切關(guān)注國(guó)際局勢(shì)的影響，特別是加征關(guān)稅、貿(mào)易戰(zhàn)等問(wèn)題。一旦國(guó)際間貿(mào)易摩擦加劇，可能會(huì) 沖擊全球經(jīng)濟(jì)秩序，影響中國(guó)出口企業(yè)的業(yè)績(jī)，進(jìn)而對(duì) A 股市場(chǎng)的相關(guān)板塊造成沖擊。 報(bào)告期內(nèi)的基金投資運(yùn)作嚴(yán)守基金合同，在運(yùn)作過(guò)程中堅(jiān)持以公司基本面分析為主，通過(guò)精 選個(gè)股，主要配置了處于好賽道的優(yōu)質(zhì)股票，行業(yè)分布以芯片、半導(dǎo)體設(shè)備、低空經(jīng)濟(jì)、量子通信等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈為主。

李朝昱

方正富邦信泓靈活配置混合型基金

基金代碼：006689

基金經(jīng)理：李朝昱

回顧一季度，A 股市場(chǎng)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。開(kāi)年階段，市場(chǎng)仍然處在政策博弈期的后段， 由于去年幾次重要會(huì)議的指引較為樂(lè)觀，而實(shí)際政策有所缺位，導(dǎo)致估值和預(yù)期明顯領(lǐng)先于實(shí)際 基本面的情況難以持久，市場(chǎng)在開(kāi)年出現(xiàn)震蕩調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降；而在春節(jié)長(zhǎng)假期間，DeepSeek 和宇樹(shù)機(jī)器人為代表的中國(guó)硬科技企業(yè)在相關(guān)領(lǐng)域取得了重大進(jìn)展，使得國(guó)內(nèi)科技資產(chǎn)甚至是整 個(gè) A 股資產(chǎn)得以價(jià)值重估，科創(chuàng)板和恒生科技作為中國(guó)科技核心資產(chǎn)最主要的指數(shù)引領(lǐng)市場(chǎng)在春 節(jié)后走出了一波結(jié)構(gòu)性行情。 報(bào)告期內(nèi)，本基金保持了較高的倉(cāng)位，聚焦挖掘科技成長(zhǎng)領(lǐng)域的核心機(jī)會(huì)，尤其是對(duì)人形機(jī) 器人方向進(jìn)行了重點(diǎn)布局。2025 年大概率將是人形機(jī)器人量產(chǎn)的元年，在經(jīng)過(guò)數(shù)年軟硬件技術(shù)積累之后，產(chǎn)品已經(jīng)逐步成熟，在工業(yè)制造領(lǐng)域有望逐步放量。雖然 1 季度漲幅較大，中期面臨一 定消化和調(diào)整，但是長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)明確，未來(lái) 5-10 年將保持較高的景氣度，長(zhǎng)坡厚雪， 我們依舊堅(jiān)定看好行業(yè)在產(chǎn)業(yè)技術(shù)演進(jìn)和政策支持下的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。