基金發行“寒潮”繼續。

Wind數據統計，2021年以來已有7只新基金(A、C份額分開計算)發行失敗。其中偏股混合型基金3只，中長期純債型基金1只，混合債券型二級基金1只，靈活配置型基金1只，被動指數型基金1只。值得注意的是，在這些發行失敗的基金中，權益類基金占大部分。從公司角度看，不乏像交銀施羅德基金這樣市場號召力比較強的基金公司。

具體來看，今年2月有3只基金公告募集失敗、4月份有2只基金募資失敗，1月份和3月份分別有1只基金募集失敗。募集失敗的基金中，有3只債券基金、4只混合型基金和1只ETF聯接基金。

據Choice數據統計，今年以來截至4月15日，已有99只基金(A、C份額分開計算)延長募集期。這其中包括96只權益型基金，和僅有3只的債券型基金。

作為對比，2020年同期僅有71只基金延長募集期。

而在去年如火如荼的基金募集大年，也有25只新基金募集失敗，其中2020年債券市場收益率走低，募集失敗的基金中多為債券基金。

隨著2021年初股票市場走低，股債市場再現“蹺蹺板”效應。

中山證券首席經濟學家、研究所所長李湛對第一財經記者表示，權益基金和債券基金確實已出現“蹺蹺板”效應，目前隨著居民理財意識不斷增強，公募產品成為居民的主要選擇方向，因此公募規模將大概率保持不斷擴大的趨勢，而權益基金與債券基金對應股市與債市的走勢存在差異，在不同階段出現收益與發行熱度的“蹺蹺板”效應屬正常現象。

渠道端策略轉移

從總體數據分析，進入2021年以來，權益類基金發行“遇冷”情況明顯。多位業內人士表示，這和春節后股市核心資產股價整體下調有著緊密聯系。

李湛對第一財經記者表示，春節后權益市場進入調整期，股市核心資產持續走低，加上公募基金長期以來的抱團行為，當重倉股大幅下挫時，市場上權益類基金的凈值普遍出現大幅回撤，基民的情緒持續發酵，均是導致權益型基金發行遇冷的主要原因。

廣東展富資產管理有限公司投資總監鐘海波對第一財經記者表示，節后市場熱度驟降，流動性和交易量下滑，包括抱團股的瓦解，都影響到了資本市場的信心。不少投資者在老基金當中被套牢，對贖舊買新這一現象也形成了遏制。種種現象導致了權益類資金發行遇阻。

當然，導致權益類基金發行遇阻的不僅僅是股市核心資產的下挫，某公募基金經理對記者表示，牛年開市后，銷售渠道策略的改變同樣導致權益類基金銷售遇冷。

上述基金經理說道：“牛年開市股市核心資產股價整體下挫后，渠道端這一段時間可能會更加謹慎一點，主推產品從權益類基金向偏債混合或者債券基金的方向轉移，賣一些風險相對低一些的產品。”

數據也確實佐證了，年后基金發行市場遠不如年前那般火熱。

Choice數據顯示，2021年1月1日至2021年2月18日，募資失敗加上募集期延長的共有22只基金，而2月18日至4月15日，共有88只基金或募資失敗或募集期延長。

同時第一財經記者觀察到一個有趣的現象，在所有權益類資產里，和創業板相關的基金的發行均經歷了較長的募集期。

Choice數據顯示，2020年前后發行的6只創業板基金(A、C份額分開計算)中，工銀創業板兩年定開混合A和工銀創業板兩年定開混合C的認購天數為31天;博時創業板指數A和博時創業板指數C認購天數為68天;融通創業板ETF聯接A和融通創業板ETF聯接C認購天數為45天，且募資失敗。

鐘海波表示，創業板指數今年無論波動性還是回撤都非常大，股指回撤超過了20%。多數投資者對波動和風險存在厭惡情緒，導致創業板ETF發行遇冷。

也有部分從業者認為，融通創業板ETF聯接基金的募資失敗與其指數基金本身特質有關。

上述公募基金經理表示：“因為要跟蹤指數，指數基金得一直保持著很高的倉位，一般在90%以上。股市以后如果下跌的話，指數基金還是挺受傷的。”

李湛表示，融通創業板ETF聯接基金的募資失敗與目前創業板流動性關系不大，主要原因是公募市場上被動指數型基金的進入門檻較低，指數基金出現同質化現象，跟蹤同一市場主要指數的基金多達20只-40只，導致指數型基金的規模兩極分化嚴重，出現資金向頭部基金公司指數基金集中的現象，融通基金這一產品的競爭力相對不足，從而導致募資失敗。

兩年封閉期封閉時間過長

如果說股市和債市存在著“蹊蹺板”，今年權益類基金發行遇冷，加上渠道端偏好轉變，按理說債券基金應該在市場上大受歡迎，為何像交銀施羅德這種大型基金公司所發行的純債基金，都會出現募資失敗的情況?

李湛說道：“交銀豐華兩年封閉運作債券在2019年12月9日就已獲準募集注冊，按規定要在6個月內完成發行，但2020年受債市走熊影響而延期募集，募集期定為2021年3月8日至2021年3月24日，此時恰逢基民情緒低迷，加之債市仍處于震蕩之中，去年的債市大跌對機構資金的影響仍在，純債基的銷售存在難度，從而導致募集失敗。債券基金發行成功與否關鍵在于基金經理的管理能力、產品中各類債券的配置比例、募集時間及基金公司的銷售能力。”

鐘海波表示，春節后市場利率出現轉向，大家有可能擔心市場利率會發生轉變、利率上升(事實上也出現了微幅上調)，貨幣的寬松度沒有以前那么好，對債券市場來說是一個明顯的利空，所以債券基金發行遇冷也是非常正常的。

上述公募基金經理對記者表達了相同的觀點：“交銀施羅德基金這次發行的是一只兩年封閉期的產品，對投資者來說會更難接受一點。無論從債券發行的時點，還是從兩年封閉的運作特點來看，交銀施羅德的產品確實都不是很占優，我覺得發行失敗那也情有可原。”

短期來看，債券還沒有進入到一個好的入場時點，特別是中長期債券，現在的機會不是特別好。目前債券市場的機會，更集中在短期債券層面。

某公募基金投研分析師對第一財經記者表示，全年來看，債券市場沒有大的風險，但是也沒有大的機會。我們整體判斷，今年債券的回報中樞有望優于去年，但也不足以被稱為債券大年。基本上可以說，今年債券的機會要看它先跌到什么程度，才好來判斷，后續有多少上漲空間，判斷大概率會是一個震蕩市。

今年主要壓制債券的因素是，上半年基本面不差，經濟走在復蘇的進程中。下半年，可能遭遇流動性回收，因為時滯及基數效應，在基本面逐漸回落的時候，CPI則逐漸企穩。另外，還需關注貨幣政策是否會有明顯變動、疫情是否超預期、外圍經濟體的走向等因素。

李湛分析道：“從目前市場環境下來看，‘固收+’產品將容易受到青睞，中國居民的資產配置結構中存款占比居高不下，但銀行理財推出后規模迅速擴大，反映居民的此類需求基數龐大。‘固收+’產品的一大特點是首選具有一定收益保障且風險相對可控，具有較高的穩健性，且受到部分基金公司和銀行渠道的力推，有可觀的發行前景。“