日前，隨著江蘇國信2020年年報發布，控股子公司江蘇信托的業績也浮出水面。總體上看，2020年江蘇信托的營業收入及凈利潤有所下降，同比降幅均約20%，這也是身處行業第一梯隊的江蘇信托曲線上市以來首次業績“開倒車”。

值得注意的是，江蘇信托的主動管理類信托規模增長迅猛，開始占據主導地位。據了解，2020年，江蘇信托存續主動管理類信托規模達1900億元，占比超60%。

曲線上市以來

營收凈利首次下降

在信托公司直接A股上市無果的情況下，2016年年底江蘇信托部分股權成功裝入江蘇國信，憑借大股東上市而完成曲線上市。此后，江蘇信托營業收入及凈利潤快速增長，常年處于行業前10名的位置。根據銀行間市場披露2020年度未經審計財務報表，江蘇信托的凈利潤處于行業第10位。更早之前的2019年、2018年，江蘇信托的凈利潤分別處于行業第6位和第7位。

江蘇國信2020年年報顯示，去年江蘇信托實現營業收入25.63億，同比下降20.77%;凈利潤19.44億元，同比下降19.64%。營收和凈利雙雙下降20%左右，這是其曲線上市以來首次關鍵經營指標出現下滑。

記者發現，江蘇信托凈利潤減少或與其投資收益大幅減少有關。江蘇國信的投資收益主要來源于江蘇信托的金融股權投資。有別于其他頭部公司，江蘇信托的主營信托業務并不突出，一向以金融股權投資見長，每年獲取大量的收益。江蘇信托先后投資了江蘇銀行、利安人壽等多家優質金融企業。鼎盛時期，江蘇信托僅參股的銀行就多達9家。

相關年報顯示，2020年江蘇國信的投資收益為14.59億元，占利潤總額的38.91%;2019年這一數據為20.12億元，占比51.30%。可以看出，2020年投資收益減少超過5億元，這或是造成江蘇信托凈利潤大幅減少的原因。

從行業整體看，2020年信托業凈利潤情況的確不樂觀。信托業協會公布的數據顯示，截至2020年四季度末，信托業利潤為583.18億元，同比2019年四季度末727.05億元下降19.79%，減少143.87億元。

對此，復旦大學信托研究中心主任殷醒民認為，利潤總額的下降與信托公司加大資產減值損失計提力度有關，順應監管導向，主動控增速，反映了行業正從注重規模向注重發展質量轉變。

存續主動管理類資產規模

增速超過100%

雖然經營指標并不好看，但江蘇信托的主動管理業務布局提速十分明顯，已占據優勢地位。

江蘇國信2020年年報顯示，公司存續主動管理類信托規模1904.24億元，占比60.56%，較年初增加1192.43億元，增長113.17%。可以看出，去年江蘇信托存續主動管理類信托規模新增超千億元，增速超過100%。

從近年來的情況來看，江蘇信托資產規模并不占優，反而使“船小好調頭”優勢盡顯，主動管理規模快速增加，實現結構的持續優化。相關年報顯示，2017年江蘇信托主動管理信托規模為547億元，2018年這一數據為607億元，2019年則為1136億元。可以看出，曲線上市以來，其主動管理信托規模增速明顯。

在信托轉型的大背景下，加強主動管理能力成為大勢所趨。殷醒民表示，“對大多數信托公司來說，被動管理型信托資產規模占比較大，主動管理能力不足則是短板。當前及今后一段時間，信托業要把業務工作重點放到提升主動管理能力上來。”

當下，信托公司發揮主動管理能力應聚焦證券投資業務等主要業務方向。“證券信托業務從受托服務向主動管理轉型，需基于信托公司的人員配置、過往投資標的及決策流程等因素的綜合考量。”普益標準研究員王巍對記者表示，信托公司布局證券投資業務以股票投資為主，由于股票與債券在資產估值定價、市場參與主體、底層投資邏輯等方面存在較大差異，信托公司在股權類資產的研究覆蓋短期內略顯薄弱。

王巍認為，由于信托公司擁有良好的渠道和理財客戶資源，其能夠通過研發設立FOF、MOM等產品，將資金配置到優秀的私募基金管理人和其私募基金產品上，從而既可以達到分散投資、組合管理的目的，又可以保證良好投資業績的實現。但在甄選私募基金管理人的過程中，仍需要信托公司具備較為專業的鑒別能力。