LME 鎳庫存情況

資料來源：iFinD，銅冠金源期貨

業界熱議如何防范國際資本“收割”

【行情】

□倫鎳：倫敦時間3月7日，倫鎳收漲74%。3月8日，倫鎳漲幅一度突破110%。8點15分起，倫鎳停牌，收漲66.5%至8萬美元/噸，超過歷史最高點。

□滬鎳：截至3月8日下午收盤，滬鎳多個合約漲停。當日夜盤，滬鎳多個合約繼續漲停，主力合約收報26.77萬元/噸。

【風控】

□倫敦金屬交易所3月8日晚間發布公告稱，取消所有當地時間3月8日凌晨0點或之后在場外交易和LME select屏幕交易系統執行的鎳交易，并將推遲原定于2022年3月9日交割的所有現貨鎳合約交割。

□上海期貨交易所3月8日發布通知稱，調整鎳期貨等品種相關合約交易手續費。

□無錫市不銹鋼電子交易中心宣布，自3月8日起暫停鎳品種所有提單買賣協議的交易，恢復時間另行通知。

◎記者 陳雨康 ○編輯 朱紹勇

近兩個交易日，倫敦金屬交易所（LME）鎳期貨（下稱“倫鎳”）上演史無前例的“逼空”暴漲行情。倫敦時間3月7日，倫鎳收漲74%。3月8日，倫鎳漲幅一度突破110%。8點15分起，倫鎳停牌，收漲66.5%至8萬元/噸，超過2007年的歷史最高點。

鎳價暴漲引發軒然大波。倫敦金屬交易所3月8日晚間發布公告稱，取消所有當地時間3月8日凌晨0點或之后在場外交易和LME select屏幕交易系統執行的鎳交易，并將推遲原定于2022年3月9日交割的所有現貨鎳合約交割。

受外盤影響，截至3月8日下午收盤，滬鎳多個合約漲停。當日夜盤，滬鎳多個合約繼續漲停，主力合約報26.77萬元/噸。

業內人士表示，由于俄烏沖突升級，俄鎳出口受阻，鎳價攀升存在動力。不過，在經歷短期暴漲后，鎳價再度大漲已脫離供需基本面，成為資本博弈的“游戲”。

鎳價飆漲脫離基本面

“近兩個交易日，倫鎳出現極端走勢，價格從約3萬美元/噸一度拉漲至10萬美元/噸以上，這難以歸結為強基本面支撐。”中信期貨有色分析師沈照明表示，倫鎳或存在多頭逼空現象，空頭大幅爆倉致使價格直線抬升。

中信建投期貨有色金屬貴金屬研究員王彥青表示，當前鎳價的上漲幅度已難以從基本面角度去解釋。

富寶資訊鎳分析師湯明華表示，鎳市實際消費增長并不高，供應缺口主要系上下游商家、投資人、主力資金囤貨所致。

“新能源領域的鎳消費增長雖快，但增長基數較低。去年12月，新能源電池的鎳消費量為1.96萬噸，不及鎳消費總量的10%。隨著高冰鎳快速進入市場，數年內，硫酸鎳供給將呈現比較充裕的態勢。”湯明華分析稱。

交易平臺紛紛出手

鎳價異常交易波動引發交易場所出手。

除了取消所有當地時間3月8日凌晨0點后的鎳交易外，倫敦金屬交易所當日還發布公告稱，鎳合約于倫敦時間3月8日8時15分起停牌。LME表示，其他合約將繼續正常交易，但將受到密切關注。下一步，LME將積極規劃鎳市場的重新開放，并將盡快向市場公布機制。

LME表示，可能會考慮多日停牌。在此情況下，LME也將安排處理即將到來的交割。當天早些時候，LME宣布，包括鎳在內的所有主要合約增加遞延交割機制。

上海期貨交易所3月8日發布通知稱，調整鎳期貨等品種相關合約交易手續費。自2022年3月10日交易（即3月9日晚夜盤）起，鎳期貨NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2208、NI2209合約日內平今倉交易手續費調整為60元/手。此前，該所分別于2月23日、3月3日、3月7日、3月8日四次發布《關于做好市場風險控制工作的通知》，提示各有關單位做好風險防范工作，理性投資，維護市場平穩運行。

無錫市不銹鋼電子交易中心有限公司也宣布，自3月8日起暫停鎳品種所有提單買賣協議的交易，恢復時間另行通知。

如何防范國際資本“收割”？

隨著倫鎳擠倉事件發酵，業內也掀起了現貨企業如何做好套期保值、避免逼倉風險的討論。受訪專家表示，合規套保本身不產生風險，但高于交割數量持有大量頭寸容易造成風險。現貨企業不僅需要嚴格遵循市場交易規則和法律法規，更應敬畏市場。

國信期貨研究咨詢部主管顧馮達對上海證券報記者表示，近年來，我國企業在國際衍生品市場上發生多起重大虧損的事件，暴露出部分企業內控及風險管理制度的失靈、市場監管機制不完善等問題。對企業而言，不僅要建立科學有效的風險管理體系，也要有風險轉移與對沖的手段、工具和風險預案。

“利用期貨工具進行風險管理，在操作上需要有極為縝密的專業方案以及執行方案的紀律性，避免把管理風險轉為新的風險。”物產中大期貨有限公司副總經理、首席經濟學家景川表示，需要深入客觀研究企業的風險敞口，確定企業的頭寸需要參考的產量、產出時間、市場持倉量、比例、進出場的設計以及資金保障等。在此基礎上，充分利用期貨、期權及場外衍生工具進行組合，避免出現集中交割、市場失衡以及資金斷裂情況。