非上市險(xiǎn)企“年報(bào)季”已啟幕。日前，財(cái)信吉祥人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“財(cái)信吉祥人壽”）交出了2021年非上市壽險(xiǎn)公司首份成績(jī)單。

經(jīng)歷了董事長(zhǎng)轉(zhuǎn)任總經(jīng)理的人事調(diào)整后，2021年財(cái)信吉祥人壽保費(fèi)連續(xù)三年下滑的態(tài)勢(shì)出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，但增收不增利的情況顯現(xiàn)，如何實(shí)現(xiàn)保費(fèi)與盈利雙增長(zhǎng)，仍是擺在該公司面前的難題。

擺脫“三連降”，保費(fèi)下滑趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)

去年原董事長(zhǎng)周江軍轉(zhuǎn)任總經(jīng)理的人事變動(dòng)讓財(cái)信吉祥人壽頗受業(yè)內(nèi)關(guān)注，4月15日，財(cái)信吉祥人壽公布了人事調(diào)整后的首份年報(bào)。

從營業(yè)收入和凈利潤表現(xiàn)來看，財(cái)信吉祥人壽2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.77億元，同比增長(zhǎng)146%；但增收不增利，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.45億元，較2020年的2.55億元同比下降3.66%。

營業(yè)收入的快速增長(zhǎng)，得益于保險(xiǎn)主業(yè)的拉動(dòng)，2021年財(cái)信吉祥人壽的保費(fèi)規(guī)模擴(kuò)張迅速，并逆轉(zhuǎn)了保費(fèi)收入連續(xù)三年下滑的態(tài)勢(shì)。2021年該公司的保費(fèi)收入為62.51億元，同比增長(zhǎng)235.74%。此前的三年，財(cái)信吉祥人壽保費(fèi)收入“三連降”。2018-2020年，財(cái)信吉祥人壽的保費(fèi)收入分別為27.93億元、20.1億元、18.62億元，分別同比下降47.8%、28.05%和7.36%。

在投資收益方面，2021年財(cái)信吉祥人壽的投資收益為16.31億元，同比增長(zhǎng)17.71%。

北京商報(bào)記者就保費(fèi)增長(zhǎng)、增收不增利的原因等問題向財(cái)信吉祥人壽發(fā)函采訪，但截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。

不過，透過該公司2021年報(bào)，北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2021年財(cái)信吉祥人壽的手續(xù)費(fèi)及傭金支出大幅增長(zhǎng)，較2020年同比增長(zhǎng)101.68%至5.45億元，提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金和其他業(yè)務(wù)成本也攀升。業(yè)內(nèi)人士表示，手續(xù)費(fèi)及傭金支出、提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金等營業(yè)支出增加，無疑會(huì)導(dǎo)致利潤減少。

分紅型兩全險(xiǎn)占比高，償付能力下滑明顯

在保費(fèi)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，財(cái)信吉祥人壽的償付能力充足率卻下滑明顯。截至2021年末，財(cái)信吉祥人壽的綜合、核心償付能力充足率分別為158.12%、99.92%，分別較2020年末下降54.88、41.67個(gè)百分點(diǎn)。兩項(xiàng)指標(biāo)雖然滿足監(jiān)管要求，但遠(yuǎn)低于232.1%、219.7%的行業(yè)平均水平。

對(duì)于財(cái)信吉祥人壽償付能力下滑的原因，資深精算師徐昱琛分析指出，或是緣于該公司2021年保費(fèi)規(guī)模大幅度提升，業(yè)務(wù)拓展使得資本消耗加大。

財(cái)信吉祥人壽在年報(bào)中對(duì)償付能力下滑的原因解釋為，主要是因?yàn)闃I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化帶來的影響。

北京聯(lián)合大學(xué)管理學(xué)院金融系教師楊澤云進(jìn)一步分析表示，財(cái)信吉祥人壽2021年償付能力下降，既有其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的原因，也有其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的原因，不過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變動(dòng)是主因。根據(jù)該公司年報(bào)，2021年保費(fèi)收入最高的兩款產(chǎn)品：財(cái)信人壽祥和金生兩全保險(xiǎn)（分紅型）和財(cái)信人壽祥和贏生兩全保險(xiǎn)（分紅型），均為躉交保費(fèi)、期限為五年的分紅型兩全保險(xiǎn)，且兩者保費(fèi)收入占全部保費(fèi)收入比例為64.18%。此類中短期型理財(cái)型保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄性較強(qiáng)，對(duì)于資本的消耗較高。

在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前利率下行趨勢(shì)明顯，分紅型產(chǎn)品占比較高，不僅會(huì)加速保險(xiǎn)公司的償付能力消耗，還會(huì)讓保險(xiǎn)公司面臨長(zhǎng)期投資收益壓力。

楊澤云也分析表示，分紅險(xiǎn)占比較高，會(huì)加大保險(xiǎn)公司投資收益的壓力：一方面，利率的下行會(huì)直接導(dǎo)致新增固收、非標(biāo)類資產(chǎn)收益率顯著下降，從而拉低整體投資收益率；另一方面，低利率背景下，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)端難以獲得較高收益的可投資資產(chǎn)，而此前銷售的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品可能承諾了較高的回報(bào)。

銷量前五產(chǎn)品銀保渠道“全覆蓋”

財(cái)信吉祥人壽2021年保費(fèi)規(guī)模擴(kuò)大，背后是銀保渠道的支撐，2021年財(cái)信吉祥人壽保費(fèi)收入居前五位的保險(xiǎn)產(chǎn)品都與銀保渠道存在關(guān)聯(lián)。具體來說，有3款產(chǎn)品是只通過銀保渠道進(jìn)行銷售，另外2款產(chǎn)品則是銀保渠道結(jié)合了個(gè)險(xiǎn)、團(tuán)險(xiǎn)等其他渠道。

來源：財(cái)信吉祥人壽年報(bào)

財(cái)信吉祥人壽雖然借助銀保渠道擴(kuò)大了保費(fèi)規(guī)模，但其盈利并沒有隨著保費(fèi)增多而“水漲船高”，甚至相較2020年下出現(xiàn)了下滑。為何銀保渠道能帶動(dòng)保費(fèi)規(guī)模，卻沒有帶動(dòng)盈利水平提升？

楊澤云分析表示，因?yàn)殂y行客戶多是為了儲(chǔ)蓄或理財(cái)，因而銀保渠道所銷售的保險(xiǎn)產(chǎn)品多是儲(chǔ)蓄性或理財(cái)型產(chǎn)品；相對(duì)而言，客戶基于對(duì)銀行的信任和忠誠，銀保渠道的保單繼續(xù)率較高，但因大多是儲(chǔ)蓄性或理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品，其保單價(jià)值率較低，甚至一些躉交、中短期產(chǎn)品因?yàn)檩^高的銷售費(fèi)用，而成為負(fù)價(jià)值產(chǎn)品。銀保渠道具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，但相應(yīng)地，也面臨著無法掌握一手客戶資源、銷售成本難以控制、產(chǎn)品價(jià)值率較低等不足。

要想改變銀保渠道低價(jià)值的情況，財(cái)信吉祥人壽該如何進(jìn)行調(diào)整？楊澤云建議，應(yīng)改變當(dāng)前躉交、短期為特點(diǎn)的理財(cái)型保險(xiǎn)的低價(jià)值特征，改為期交、長(zhǎng)期保障性保險(xiǎn)產(chǎn)品，以提高產(chǎn)品價(jià)值率，與銀行達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，形成雙方雙贏局面，而不是銀行只獲得代理手續(xù)費(fèi)，保險(xiǎn)公司只有規(guī)模而無價(jià)值。