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江海股份(002484)

事件：公司發布2023年一季報

23Q1業績符合預期，深度受益新能源強勁需求。23Q1，公司實現營收11.8億元，yoy+20%，歸母凈利潤1.5億元，yoy+31%。受益于風光儲、新能源汽車等領域需求強勁，公司三大電容業務協同發展、梯次發力，研發投入與產能擴張雙效并舉，未來有望延續高增長態勢。

受益新能源領域需求強勁，三大電容業務梯次發力。受益新能源領域需求強勁，各業務均實現穩步增長。1）鋁電解電容：公司大型鋁電解電容全球產出第一地位穩固，受益光伏、電動汽車、充電樁等市場高景氣，實現營收持續增長。同時，小型電容切入筆電、服務器、安防設備供應鏈，成為新的增長極。2）薄膜電容：公司產品不僅在消費類電子和工業類裝備進入大批應用階段，而且在新能源、電動汽車、軍工等領域開始批量交付，業績拐點已形成，進入快速成長期。3）超級電容：公司產品在車輛、醫療儀器、新能源、電網、智能三表、AGV、港口機械已進入批量應用階段，在發電側和用戶側調頻以及大型裝備功率補償進入實質性試運行，超級電容業務未來增長可期。

研發投入、產能擴張雙效并舉，為長期業績提供持續高增長動能。研發投入方面，公司不斷提升三大電容產品性能，同時深化與高校科研院所合作，積極投入三維箔、寬溫電解液、原子沉積技術、新一代高分子導電聚合物、超容C材料和新型電解液、高溫高介高分子材料等創新性研究攻關。產能擴張方面，22年新能源鋁電解電容產能擴充40%，鋁電解電容器核心材料較低成本化制造基地規劃建設落地實施，新能源電動汽車等用薄膜電容器大規模擴產。公司研發投入與產能擴張雙效并舉，為長期業績提供持續高增長動能。

盈利預測與投資評級：由于公司營收增長穩健、費用管控持續優化，我們維持公司的盈利預測，23-25年歸母凈利潤為8.74/11.46/14.56億元，當前市值對應PE分別為19/14/11倍，維持“買入”評級。

風險提示：薄膜電容客戶導入不及預期；超級電容客戶開拓不及預期；芯片缺貨、疫情等因素影響下游市場需求。