上周，公募FOF市場又是慘淡收場，特別是偏股型FOF下跌較大。與此同時，自5月以來的產品新發節奏趨緩，自首周無新品新發后，上一周僅有一只產品發行。

FOF市場增量資金有限，但若從配置端來看，部分二季度業績優異的基金仍被機構低比例配置，未來倘有更多FOF買手關注，有望進一步提升此類基金的業績。

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新發趨緩背景下，股票型FOF再受創

上周（5.8-5.14），公募FOF市場賺錢效應再次欠佳，全市場各類型FOF產品總體收益率多見下跌，特別是股票型FOF頭部產品全部下跌，再次引發業內對于FOF配置的關注。

其實，從本月開始，已經連續兩個星期新發節奏趨緩，特別是從上周開始，僅有一只產品開啟認購。

事實上，公募FOF整體規模已經在一季度出現了較為明顯的下降。方正證券（601901）統計顯示，截至2023年一季度末，全市場公募FOF數量408只，公募FOF規模1894億，總規模相較于四季度末下降25億，其中偏債FOF規模下降是拖累FOF整體規模下降的主要分項。

不過，從今年一季度開始，不同類型的FOF權益倉位一直在增加。根據方正證券的研究報告，今年一季度，偏股FOF的倉位最高，權益倉位為86.01%；目標日期FOF、平衡FOF、偏債FOF的權益倉位分別為54.19%、46.30%、14.27%。

但總體來看，目前權益基金當中仍是跌多漲少的局面，一方面，此前多見公募緊跟數字經濟趨勢并進行調倉，甚至是以風格漂移為代價進行跟隨，但在短期收益增厚之后，4月以來的收益明顯震蕩反復；另一方面，新發權益基金當中仍以債券基金居多，而近期債券市場剛剛有所起色，因此對于配置組合的貢獻微薄。

二季度績優基金仍被機構低配

圍繞增厚組合收益這件事，公募FOF持續在市場進行挖掘，在基金領域，很多一季度績優FOF是選擇了TMT主題方向基金，但需要指出的是，由于部分基金短期回撤較大，部分中長期業績不錯的產品才有望被FOF基金經理選擇。

但從今年一季度的持倉水平來看，很多績優基金依然被機構低配，部分產品其實在二季度之后有非常不錯的表現。

每經記者查閱多只FOF一季度重倉基金后發現，當中包括股票型、混合型（偏股、偏債、平衡、靈活配置）、債券型等不同類型的基金。從不同類型基金的權益占比來看，穿透后FOF內部股票倉位可能差異較大，但總體來看，依然會傾向于科技類ETF。

但從統計的結果來看，依然有很多二季度以來業績優異，并且在一季度保持較高漲幅的產品，一季度末的機構配置比例偏低。例如東方人工智能主題、萬家北交所慧選兩年定開等，一季度報告顯示，機構持有比例合計少于1%。

對于后市，一些FOF基金經理在一季報中也表示，要采用“核心+衛星”策略構建組合，核心部分會用風格穩定、配置均衡的產品打底，但從目前的情況來看，一些均衡配置的基金依然少有人問津。

當然，絕大部分FOF在選基過程中，會參考一些長期的定量指標，對基金經理歷史運作的穩定性要求較高，不過目前僅有“中特估”和“AI”概念獲得較大漲幅。而在債市表現方面，隨著銀行降低存款利率趨勢演進，未來不排除在投資端溢出更多增量進入固收投資領域。

長城基金總經理助理、現金管理部總經理分析指出，長期來看，存款利率下行仍是大勢所趨。他指出，從政策角度，居民超額儲蓄高增、企業存款提升、消費復蘇較慢，監管層面有動力去持續推動存款利率下降，促進存款流向消費和實際投資。短期看，存款利率下調帶動流動性繼續進入債市，中短期利率，特別是中短期信用債利率仍有下行空間。如果經濟復蘇較強，流動性也有可能進入股市，利好權益資產。