近年來，人形機器人領(lǐng)域迅猛發(fā)展，已然成為科技領(lǐng)域的焦點，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈方面，本體廠商持續(xù)取得訂單突破，說明人形機器人在商業(yè)化探索方面逐步進入落地階段；同時，宇樹完成IPO輔導備案，頭部國產(chǎn)機器人本體廠商加快推進資本化進程，海外方面，特斯拉人形機器人仍在持續(xù)優(yōu)化方案，隨著2025世界人工智能大會、2025世界機器人大會、2025世界人形機器人運動會等多項重磅活動舉辦，有望為板塊帶來持續(xù)催化。

方正富邦基金旗下遠見成長就是一只重倉人形機器人主題基金，基金經(jīng)理吳昊稱，當前行業(yè)已經(jīng)從主題類投資演進到產(chǎn)業(yè)趨勢投資階段，這主要是在于人形機器人行業(yè)目前經(jīng)過國內(nèi)外龍頭的產(chǎn)品發(fā)布及進化，以及人工智能大模型的不斷突破，行業(yè)發(fā)展的重要時刻已經(jīng)不斷地形成共識。

誠然板塊的漲幅與政策、市場整體風險偏好、流動性、宏觀景氣預期、財報季前日歷效應、止盈交易等等自上而下因素相關(guān)，但板塊想要跑出Alpha來，我們還是更應該關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策等產(chǎn)業(yè)催化劑。因此對于產(chǎn)業(yè)趨勢投資來說，我們需要更加看重的是“增量景氣”思維，看好絲杠、PEEK材料、核心零部件等產(chǎn)業(yè)機會。

所謂絲杠，指的是一種將旋轉(zhuǎn)運動轉(zhuǎn)換為直線運動的機械傳動元件，廣泛應用于機床、航空航天、機器人、汽車等領(lǐng)域。根據(jù)摩擦特性，絲杠可分為滑動絲杠、滾動絲杠和靜壓絲杠三類。對于人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈，絲杠是技術(shù)壁壘最高、國產(chǎn)化率最低的核心零部件，且絲杠占人形機器人價值量的19%，預計未來將帶來大量市場需求。

絲杠市場成長空間巨大

絲杠作為人形機器人關(guān)鍵零部件之一，約占人形機器人價值量的 19%，隨著人形機器人量產(chǎn)，將帶來大量市場需求。方正富邦基金吳昊稱，隨著新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，AI 對各個產(chǎn)業(yè)尤其是人形機器人方向帶來的深遠影響，經(jīng)濟的不斷恢復、智能制造轉(zhuǎn)型升級，絲杠企業(yè)逐漸突破技術(shù)瓶頸，預計展望 2025-2030 年絲杠市場尤其是滾珠絲杠和行星滾柱絲杠的市場將保持在20%左右的市場增長，甚至更高。

數(shù)據(jù)來源：《2024 人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈白皮書》，東吳證券研究所

國產(chǎn)技術(shù)突破 高端國產(chǎn)化迎提升空間

截至2024年，高端產(chǎn)品中，德國力士樂，日本 THK、NSK 等海外企業(yè)的市場份額為 90%，中國臺灣和大陸廠商（南京工藝、秦川機床子公司漢江機床）僅各占 5%。中端市場中，中國臺灣的上銀、銀泰占據(jù)約 40%的市場份額，中國大陸廠商的市場份額為 30%，德國力士樂，日本 THK、NSK等海外企業(yè)的市場份額為 30%。低端市場以中國大陸企業(yè)為主。中國大陸廠商在國內(nèi)滾珠絲杠中低端市場已有突破，高端市場國產(chǎn)化率仍有較大上升空間。

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（方正富邦基金）

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