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隨著A股常態化退市機制加速形成，今年以來退市企業明顯增多，值得關注的是，近期多只退市股遭到熱炒。部分個股在退市整理期間價格一路上揚，甚至在最后一個交易日漲停。比如，6月15日，在即將摘牌的前夕，退市中房和退市游久雙雙漲停，分別上漲9.09%、10.19%，讓不少人直呼“大開眼界”。

按照常理，一個被監管部門鑒定不行、即將被資本市場拋棄的投資品，投資者理應避之不及才對，為何卻一反常態對其追捧有加，甚至視之為香餑餑？

這種匪夷所思現象的背后，離不開投機炒作的推波助瀾。一般來說，進入退市整理期的股票，價格低、交易量小，少量資金就能拉動股價巨幅上漲，套利空間大，不少投機資金將其視為“火中取栗”的絕佳標的，極力要榨取其最后一絲價值。通過精心做局、拉抬股價，營造出退市股被搶籌的假象，誘導投資者追高買入，隨即便逢高出逃，徒留不明所以的中小投資者被套牢，只能“望股興嘆”。

也有部分投資者明知有高風險，卻偏要買風險股。過去A股退市難、退市少，“不死鳥”神話頻現，在一些投資者的慣性思維中，哪怕股票即將被摘牌，依然有通過重組等方式避免退市的希望。所謂利空出盡是利好，高收益伴隨著高風險，與其坐等機會，不如“搏一搏，單車變摩托”。然而，在全面注冊制改革持續推進的背景下，“應退盡退”力度加強，保殼難度越來越大。部分投資者渾然不覺市場風向已變，依然抱著賭博心態盲目參與博弈，最終大概率只能成為“接盤俠”。

在最后一個交易日依然義無反顧掏出真金白銀買入，不可否認，有些投資者確實是出于看好公司發展，準備長線持有等待其東山再起。按照相關規定，企業退市之后還可以重新上市，若公司將來“復活”成功，現在以低價買入無疑會獲得較大收益。

但押注退市股重新上市風險極大。退市股“死而復生”絕非易事，截至目前，A股市場僅有匯綠生態、招商南油、國機重裝3家企業得以成功，實屬鳳毛麟角。大多數企業退市后陷入重重經營困境，往往只能在三板市場度過余生。尤其是一些因觸及欺詐發行強制退市情形被退市的公司，基本已無“重見天日”的可能。投資者投入大量資金去賭未來，面臨的機會成本不可謂不大。

今年是退市新規實施的第二年，退市企業數量上升，市場“炒小炒差”風氣明顯收斂。近期退市股再現“末日狂歡”，干擾了市場正常交易秩序、誤導了中小投資者決策交易，已經引起監管部門的注意。上交所多次發布公告表示，密切監控股票退市整理期交易情況，對拉抬股價、維持漲幅限制價格等行為依規從嚴監管，對部分投資者采取連續實施暫停賬戶交易的監管措施。

不過要徹底掐滅這股復燃的“炒小炒差”之風，維護好市場清朗生態，在加強監管之外，相關配套政策也有完善的空間。比如，可以考慮進一步優化風險警示股的投資者門檻、交易金額、漲跌幅限制等，從操作層面給投機炒作降溫；或者繼續簡化退市流程、縮短退市時間，避免震蕩期過長而給投機者可乘之機。

投資者則需跳出幸存者偏差陷阱，不能因為少數退市股被熱炒，就認定所有股票都會上演“末日走勢”，執迷于博傻投機的游戲。事實上，更多退市股是在落寞中走向了謝幕。例如，5月17日退市的拉夏貝爾在最后一個交易日下跌近8%，退市整理期累計跌幅超20%。投資者應當清醒認識到，切勿選擇性地忽視風險，直至血本無歸才幡然醒悟。 （李華林 來源：經濟日報）